证券时报记者 杨波
睿远基金（香港）有限公司首席现实官、首席投资官万青是活跃在中国股票一线基金司理中，具有代表性的一位。尽管他有优秀的投资事迹，并屡获盛誉，但他本东说念主却绝交低调。本次采访为万青比年来唯独继承的独家采访，他共享了我方的投资理念和形而上学、投资中的心得以及对港股市集的想法等等。
万青具有20多年的证券投资和计划西宾。在2022年加盟睿远香港以前，他在汇添富资产料理（香港）有限公司职责十年，担任首席现实官、首席投资官，耐久专注于主动权利投资，料理香港公募基金和社保组合，领有丰富的投资计划和料理西宾。因投资事迹优异，2018年至2021年万青纠合4年荣获《亚洲资产料理》“最好首席投资官”盛誉，并屡次取得《离岸中资基金大奖》最好总陈说——大中华区股票5年期、3年期、1年期冠亚军。睿远基金（香港）有限公司于2022年获批建设，2023年3月完成谋略雅致对外展业，2023年10月在香港刊行成立了香港证监会认同的公募基金——睿远中国股票基金，万青担任基金司理。
如安在香港市集取得耐久的逾额收益？他的投资理念和形而上学是如何的？日前，证券时报记者采访了万青，就干系问题与他进行了坦诚深远的相通。
每次危急都蕴含契机
证券时报记者：你在过往曾履历多轮牛熊养息，最大的感受是什么？
万青：1996年运转，深沪股市在耐久低迷后走出了一波一年半的大牛市，其中深证成指上升了6倍。在这之后的一段时候，市集又履历较大幅度的调整。2008年好意思国次贷危急爆发，环球股市猛跌，当年好意思股主要股指和香港恒生指数着落均熏陶40%，好多个股目不忍视。而在此之后的数年，市集又慢慢追想感性，个股纷纷上升，好多创出新高。
在履历了好屡次这么的牛熊养息之后，我强劲到：第一，单边市集趋势一朝造成，力量会很大，可能超出悉数东说念主的预计和念念象，不要搪塞去猜市集的顶和底。第二，再顶点的市集也会追想，唯独找到优秀的公司，信守价值投资理念，赋予耐烦，价钱晨夕会向价值追想。
对市集规则的强劲，让我在面对市集的周期波动、牛熊轮流时愈加暖热感性。回头看，每一次危急都是契机，优秀公司的股价晨夕会追想。
证券时报记者：你是否会预计市集？
万青：市集是很难预计的，作为一个价值投资者，咱们的办法不是去预计市集的走势，而是把主要的时候和元气心灵放在寻找优秀的企业上，并以合理的价钱买入。热衷预计市集的东说念主，即使幸运预计对了，赚到一波行情，但如若模范不合，赚到的钱还会吐且归。有一句话，凭气运挣到的钱，晨夕有一天会凭实力还且归。
不外，诚然市集无法预计，但通过对历史的分析和估值高下的相比，它的冷暖热相对高下是不错感知的。
保住收效果实止境遑急
证券时报记者：你合计投资赚的是什么钱？
万青：一是赚对企业妥洽的钱。通过对行业和企业的深远计划与挖掘，对企业内在价值进行判断，找出被低估的企业，这里的关节在于判断企业内在价值的区间。这个区间不需要很精确，标的的正确更遑急。二是赚对市集领路差的钱。市集的大批领路惟恐是诞妄的，当和市集领路不一样的时候，价值投资者会控制市集先生的厚谊低垂，收拢市集给以的契机，投资被低估的企业。
证券时报记者：港股市集低迷了很久，如何取得逾额收益？
万青：作为价值投资者，我从来不恐慌熊市或低迷的市集。违反，熊市是潜在收益的开端。市集老是在周期波动中，熊市能以更低廉的价钱买到同样优质的资产。违反，在顶点狂热的牛市，看似赢利很容易，骨子风险在束缚蕴蓄。
证券时报记者：夙昔几年，好多行业抓续低迷，你合计还有投资契机吗？
万青：咱们悉数行业都会计划，越是低估的、无东说念主问津的行业和公司，越是要去看去挖掘，这其中很可能有被错杀被低估的公司。唯独咱们耐烦去挖掘，或者率会找到好的投资标的，这恰是价值投资者的遑急职责。在港股市集，经过夙昔几年的回妥洽低迷，好多行业都有很好的投资标的。挖掘出这些标的，有信心有耐烦肠抓有，中耐久的陈说不会差。
证券时报记者：你管的基金居品回撤相对较小，是如何放胆风险的？
万青：在投资中，我是相比严慎的。从计划一家公司运转，我就但愿妥洽它的风险或者潜在的风险是什么。我合计，安全边缘不单是是指价钱对比价值，亦然指对风险的领路和妥洽。在投资中，懂得识别和覆盖风险止境遑急。耐久好的事迹，不在于某一个年度跑得有多快，而是在熊市时、在市集不好或市集格调对你不利时，能够尽量减少损失。保住收效果实止境遑急，如若本金有较大损失，再赚回来会很难。
证券时报记者：请讲一个你覆盖风险的案例。
万青：我的组合曾抓有内房股，在地产行业三条红线政策出台不久，咱们把房地产个股一都清仓了。咫尺回念念起来这是很正确的有缱绻。逻辑很简便，民营房地产公司的欠债率简直都在80%以上，而骨子的欠债率更高。此前，房价束缚上升很猛进程上掩盖了这些风险，一朝调控政策对融资和资金监管等方面进行强制敛迹，高欠债房地产公司的风险就突显出来，贸易时势就难以抓续。
从某种进程上讲，对过失风险作念出覆盖，保全收效后果，比在牛市取得高收益更遑急。正如巴菲特所说的：第极少，不要亏蚀；第二点，记着第极少。
不懂的不要投
证券时报记者：挑选优秀的公司和投资契机，你最柔和的要素是什么？
万青：最遑急的有三个维度：一是贸易时势。有的生意自然容易挣钱，有的生意很难挣到钱。好的生意是有护城河的，再弘远的竞争者也很难抢走，解放现款流的耐久推崇也当然相比好。二是公司有一个诚信颖慧的料理层，有精良的公司贬责。三是估值要合理。如若具备前两个要求，估值太高也很难赚到钱。是以，最好估值低廉，如若未低廉至少要合理，不可过高。有了上述这几点，就组成了一个好的投资。
证券时报记者：你对行业是否有偏好？
万青：一个优秀的基金司理不可有偏科，悉数的行业都要学习和计划。有些行业中，成长股会多一些，比如耗损、互联网、医药、金融管事、高端制造等等，这些行业咱们进入的时候和元气心灵会更多一些。一个优秀的基金司理要了解种种资产的秉性，兼顾成长型、价值型和周期型资产，这是基金司理的基本功。
证券时报记者：你如何妥洽能力圈？
万青：在我方的能力圈内投资很遑急，能力圈便是要知说念我方能力的有限，不高估我方。一方面，咱们要通过学习，勤苦扩大能力圈；但另一方面，要知说念我方能力圈的畛域在那处。一定要投资充分妥洽的契机，不懂的一定不要投。懂得我方不懂什么，是投资聪惠的运转。
证券时报记者：为什么强调充分妥洽的契机？
万青：在投资中要尽可能寻找能充分妥洽的契机。有的公司业务很复杂，很难妥洽；或者行业发展变化太快，很丢丑明晰出息；或者由于自己能力的局限看不懂，这些都很平时。但凡你不睬解的契机，都不可能实在挣到钱。
投资跟跳水比赛不一样，跳水比赛完成高难度动作，才会得到高分。但投资中要尽量作念简便的题，就像解方程式，变量多了就很高深出来。一个好的投资契机应该是简便的，控制学问和逻辑就不错妥洽和判断的。
证券时报记者：在组合料理中，你倾向辘集抓仓如故散播抓仓？
万青：咱们计划的公司好多，有几百家或更多，但实在妥当各项投资圭臬的公司很少。是以，一朝找到这么的优质企业，一定要勇于重仓抓有。我的组合一般是15—30只股票，前五只股票的抓仓不错达到40%或更高。如若公司是优秀的，订价也合理，就应该重仓抓有。从形而上学的角度看，一个东说念主要把主要的时候和元气心灵，专注作念最遑急的事情。这便是巴菲特讲的，Focus on the Big Deal（专注于最遑急的事）。
投资需要终身学习和进化
证券时报记者：在你的投资履历中，有莫得至暗时代？
万青：谈不上至暗时代，但也莫得哪一年哪一段时期很减轻。投资从来不是减轻的职责，需要每一天一丝一淌下功夫，安老实分往前走，组合当然会反应料理东说念主的领路和理念，也会反应你的勤苦。因此，唯独领路和理念是正确的，束缚学习和进化，耐久的甩掉不会差。
证券时报记者：投而已理是否是一个压力很大的职责？你如何面对？
万青：投而已理确凿是一个压力很大的职责，咱们要面对的是抓有东说念主的信任和期望，公募基金还有耐久名次的压力。当先，要深爱这个事迹，如若对投资和计划有发自内心的深爱，好多艰难和压力当然就莫得了。其次，要正确看待职责和生活的关系，职责和事迹很遑急，但不是生活的唯独 。健康、家东说念主和信仰同等遑急以致愈加遑急，弄清生活中的顺次很遑急。第三，有好多压力来自于对短期利益的追赶。将办法锁定耐久，不务空名勤苦去干，好多压力就化解了。第四，东说念主的好多压力与过高的欲望猜度。过简便朴素的生活神气，减少虚荣心和攀比心，追求内在，一些压力也就当然莫得了。
证券时报记者：你如何与时俱进，束缚进化？
万青：本钱市集弥远有新的行业和赛说念，弥远有新的公司进来，每个东说念主都必须束缚学习。市集竞争很荒诞，无论你夙昔作念得如何样，如若跟不上市集，都会被淘汰。投资需要终身的学习，要把学习和进化算作念一种乐趣，这是咱们职责和生活的一部分。在不熟识的行业和领域中，要找到杰出人物，虚心性向他们学习，这是一种能力。
证券时报记者：求教睿远香港公司的发展策略是什么，关于改日你有什么样的设念念？
万青：香港是中资基金和券商出海的桥头堡。香港有9号资产料理执照的公司熏陶2000家，市集竞争止境惨烈。各家公司要找到我方的上风方位，把我方最擅长的领域作念深，才有可能生活和发展。睿远香港的策略跟总部是一致的，坚抓专科化、佳构化的说念路。睿远香港，只作念主动权利投资。
对中资了解更多的是中国投资者，咱们当先是管事国内出海的投资者，然后逐步拓展到国际客户。咱们在投资中国资产方面有一定的上风，对外洋资金有一定的诱骗力。
在投资端，咱们会从对大中华的投资，慢慢拓展到对环球的投资，在此历程中，推动公司国际化投研能力的拓荒。
中国市集机遇广宽
证券时报记者：你如何看中国经济基本面？
万青：咱们对中国经济耐久的发展出息有信心。中国有超大范围的原土市集，完善的产业链，裕如和优质的劳能源资源和工程师红利，优秀的企业家，社会各阶级对资产的激烈渴慕，这些都是耐久看好中国经济的坚实基础。同期，政府对经济和好多行业的因循，亦然耐久看好的遑急成分。
诚然现时宏不雅经济在中短期靠近一些压力，但从耐久看，中国作为寰宇第二大经济体，市集机遇广宽，在改日鼓舞高质料发展的历程中，会束缚泄流露新的赛说念、新的优质企业，以及好的投资契机。
证券时报记者：你对投资港股如何看？
万青：现时的港股有几个特色：一是估值低。咫尺中国资产估值水平较为低廉，港股市集尤其低廉尊龙凯时(中国)官方网站，大部分行业和个股估值均处于历史相对低位。夙昔的两三个月，市集有所回升，但全体仍很有投资价值。二是低利率环境。中国内地的利率水平很低，预期将中耐久保管低利率环境。低利率环境和降息周期，是有益于权利类资产的。三是国度宏不雅政策的因循。从9月24日起，国内一系列政策组合拳陆续推出，政策底已较为明确。更为遑急的是，上市公司紧密和加大分成派息和股票回购，紧密市值料理，这么的理念照旧慢慢深远市集，这是本钱市集耐久流水的开端。